DIY Due-Diligence: Wie Anleger Firmen selbst bewerten und Schwindel entlarven
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Willkommen in der Welt der Aktien, in der das nächste große Ding nur einen Hype-Tweet entfernt scheint. Doch die jüngste Vergangenheit, geprägt von Skandalen wie Wirecard, hat gezeigt: Wer blind investiert, kann schnell alles verlieren.
Anderes Beispiel: Vor 20 Jahren, genauer gesagt am 2. Dezember 2001, meldete der US-Energiekonzern Enron Insolvenz an, was den größten Unternehmenszusammenbruch der Geschichte darstellte und zu massiven Verlusten für Tausende von Mitarbeitern und Anlegern führte, die ihre Altersvorsorge verloren. Der Skandal enthüllte systematischen Betrug durch komplexe Zweckgesellschaften (SPEs), um Schulden zu verbergen und Gewinne zu fälschen.
Die gute Nachricht ist: Man muss kein studierter Finanzanalyst sein, um Unternehmen auf Herz und Nieren zu prüfen. Mit ein paar grundlegenden Werkzeugen und einer gesunden Portion Skepsis kann man sich ein eigenes fundiertes Bild machen.
Dazu begeben wir uns in die Welt der Fundamentalanalyse. Das klingt komplizierter, als es ist. Im Grunde stellen wir uns nur eine Frage: Was ist dieses Unternehmen wirklich wert, basierend auf seinen harten Fakten und Zahlen? Und, fast noch wichtiger: Wo könnten sich Täuschungsmanöver verbergen?
Das Handwerkszeug: die zehn wichtigsten Kennzahlen für die Analyse
Die Fundamentalanalyse ist der Werkzeugkasten, um den inneren Wert eines Unternehmens zu bestimmen. Statt auf kurzfristige Kursschwankungen zu spekulieren, schauen wir uns das Geschäftsmodell, die finanzielle Gesundheit und die Marktposition an.
Hier sind die zehn wichtigsten Kennzahlen, die jeder Anleger kennen sollte, einfach erklärt.
1. Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)
Das KGV ist der Klassiker und zeigt, mit dem Wievielfachen ihres Jahresgewinns eine Aktie an der Börse bewertet wird. Ein niedriges KGV, zum Beispiel unter 15, kann auf eine günstige Bewertung hindeuten, ein hohes, etwa über 25, auf eine teure. Man sollte das KGV immer mit dem von anderen Unternehmen in der gleichen Branche beziehungsweise des Sektors und mit dem historischen Durchschnitt des Unternehmens selbst vergleichen. Tech-Firmen haben oft höhere KGVs als traditionelle Industrieunternehmen.
2. Eigenkapitalrendite (ROE)
Die Eigenkapitalrendite (Return on Equity, ROE) ist ein Gradmesser für die Profitabilität. Sie zeigt, wie viel Gewinn ein Unternehmen mit dem Geld seiner Aktionäre erwirtschaftet. Eine konstant hohe ROE (über 15 Prozent) ist ein Zeichen für ein starkes Geschäftsmodell. Doch Vorsicht: Eine hohe ROE kann auch durch hohe Schulden erkauft werden.
3. Dividendenrendite und Ausschüttungsquote
Für Einkommensinvestoren ist die Dividendenrendite entscheidend. Die Ausschüttungsquote verrät, wie viel Prozent des Gewinns als Dividende ausgezahlt wird. Eine Quote zwischen 30 und 60 Prozent gilt als gesund. Schüttet ein Unternehmen fast seinen gesamten Gewinn aus (über 75 Prozent), bleibt kaum Geld für Investitionen und zukünftiges Wachstum.
4. Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV)
Der Cashflow zeigt den tatsächlichen Geldfluss. Das KCV ist daher oft ehrlicher als das KGV, da Gewinne manipulierbar sind. Ein niedriges KCV deutet auf finanzielle Stärke und Liquidität hin.
5. Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV)
Das KBV vergleicht den Börsenwert mit dem in der Bilanz ausgewiesenen Eigenkapital (Buchwert). Ein KBV unter 1 bedeutet, dass die Aktie theoretisch für weniger als ihren Substanzwert zu haben ist. Diese Kennzahl ist vor allem bei soliden, etablierten Unternehmen in traditionellen Branchen aussagekräftig.
6. Verschuldungsgrad
Diese Kennzahl zeigt das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital. Ein hoher Verschuldungsgrad ist ein klares Risikosignal. Ein niedriger Verschuldungsgrad bedeutet finanzielle Stabilität und Flexibilität.
7. Nettoverschuldung im Verhältnis zum Ebitda
Diese Kennzahl zeigt, wie schnell ein Unternehmen seine Schulden aus dem operativen Geschäft tilgen könnte. Sie wird berechnet, indem die Nettoverschuldung (Gesamtschulden minus liquide Mittel) durch das Ebitda (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) geteilt wird. Ein Wert unter 3 gilt oft als unkritisch. Hohe Werte (über 5) weisen auf eine hohe Schuldenlast im Vergleich zur operativen Ertragskraft hin und sind ein wichtiger Indikator für die finanzielle Widerstandsfähigkeit.
8. Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG Ratio)
Das PEG Ratio ergänzt das KGV um die erwartete Wachstumsrate des Gewinns pro Aktie (Earnings per Share, EPS). Die Formel lautet: KGV geteilt durch das erwartete Gewinnwachstum (in Prozent). Ein PEG Ratio von 1 bedeutet, dass die Bewertung der Aktie dem erwarteten Wachstum entspricht. Werte unter 1 deuten darauf hin, dass die Aktie – unter Berücksichtigung ihres Wachstums – günstig sein könnte. Diese Kennzahl ist besonders nützlich, um Wachstumsfirmen fair zu bewerten.
9. Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV)
Das KUV vergleicht den Börsenwert mit dem Jahresumsatz. Es ist besonders wichtig für junge Wachstumsunternehmen, die noch keinen Gewinn (und damit kein KGV) erzielen. Ein niedriges KUV kann auf eine günstige Bewertung hindeuten. Es sollte immer mit anderen Firmen aus der Branche verglichen werden.
10. Freier Cashflow
Das ist die wichtigste Kennzahl zur Überlebensfähigkeit eines Unternehmens. Der freie Cashflow ist der operative Cashflow minus Investitionen. Er zeigt, wie viel Geld dem Unternehmen nach allen notwendigen Ausgaben zur freien Verfügung steht. Ein Unternehmen, das auf dem Papier hohe Gewinne ausweist, aber operativ ständig Geld verbrennt, lebt von der Substanz. Ohne einen konstant positiven freien Cashflow ist kein Geschäftsmodell langfristig überlebensfähig.